所謂扭曲操作，就是賣出短期國債，買入長期國債，從而延長他們持有的國債的整體期限，這會壓低長期國債的收益率。從收益率曲線來看，這個操作相當于將曲線的遠端向下彎曲，這就是扭曲操作得名的原因。

美國扭曲操作的操作目的

通過購買期限超過10年的長期政府債券，長期利率將被壓低，從而壓低與長期利率掛鉤的貸款利率，包括抵押貸款和汽車貸款，鼓勵購買高風險資產，這將有助于推高股票和其他資產的價格，不會導致美聯儲資產負債表的擴張，減少刺激通脹的機會，并有助于說服美聯儲委員會內的鷹派接受這一點。

然而，這一措施可能導致短期利率上升，這與在2013年年中之前維持極低利率的承諾相沖突，當長期利率已經處于低水平時，進一步下降的空間可能有限。

實施效果

(1)收益率的長期和短期國債

從數據上看，2011年9月至2012年12月，10年期美國國債的收益率低于2%，1年期國債的收益率變化不大，沒有造成短期利率上升，說明這種扭曲操作取得了不錯的效果。

(2)國內生產總值

自次貸危機以來，美國經濟一直處于調整期，扭曲操作對GDP影響不大。

(3)就業

自2010年以來，美國的失業率一直在下降。扭曲操作對就業增長有幫助，但不顯著。

(4)通貨膨脹水平

自2011年9月以來，消費物價指數數據一直在下降。

(5)股票市場

納斯達克指數大幅上漲。

總的來說，扭曲操作達到了預期目標，降低了長期利率，沒有帶來明顯的副作用，所以還是比較成功的。然而，很難在CPI、失業率和GDP中反映扭曲操作的影響。經過兩次量化寬松，美國企業和金融機構流動性充足，而美國企業缺乏借貸和投資意愿，主要是因為經濟增長缺乏新的增長點。

此外，美聯儲扭曲的操作對需求方的刺激作用可能很弱。從美國經濟史的角度來看，目前美國私營部門的杠桿率仍處于較高水平，貸款利率的下降并不能促進消費的增長。事實上，從美國的歷史來看，財政政策在刺激消費方面可能更有效，因此美國對購買住房和汽車等耐用品的稅收優惠政策促進了大規模消費需求的釋放，但美國財政政策新刺激計劃的推出也面臨債務上網的約束。